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退保猛增令险企现金流吃紧

发布时间:2019-10-09 15:07:38 编辑:笔名

退保猛增令险企现金流吃紧

本报 叶琪 北京报道

10月30日,随着新华保险和中国太保三季报的公布,保险业三季报已全部亮相。受投资收益转好影响,国寿、平安、太保、新华4家上市险企净利分别同比大增218.9%、45.1%、157.8%、70%。

尽管行业出现明显拐点,居高不下的退保率仍令业内对保费回升难言乐观。“2013年保险行业改善主要体现为保险公司投资理念的成熟,但是保费改善相对投资具有滞后性,尤其是现有金融产品可替代品对保险冲击很大。2014年行业分化会更加严重,定价利率市场化会使市场格局发生更大变化。”平安证券分析师缴文超对此表示。

投资收益翻身

据保监会统计,截至9月末,保险业总资产达到8.05万亿,较年初增长9.5%,净资产8638.5亿元,较年初增长9.1%,而保险业前三季度的最大亮点就是经营效益的大幅提升,预计寿险公司利润总额为470亿元,较去年同期增加393.6亿元,同比猛增515.7%。

“一方面由于去年基数相对较低,另一方面得益于保险资金运用方面较去年改善明显,尤其在股票、证券投资基金的运用方面,保险公司反应较快,配置灵活,收益增长明显。”保监会统计信息部相关负责人对寿险公司利润大增如此解释,而这两大原因也在上市险企三季报中显露无遗。

中国人寿三季报显示,前三季度实现净利润为236.89亿元,其中三季度单季实现净利润75亿元,而去年同期为亏损22亿元,并且去年全年净利润总共只有110.61亿元,意味着今年前三季度相当于赚了去年全年翻番的钱。显而易见,去年的低基数已为今年的高增长埋下伏笔。

而各家保险资管公司更是为前三季度净利大增立下大功。数据显示,国寿、平安、太保、新华在今年前三季度的投资收益分别同比增长23.81%、72.76%、42.56%、33.3%,其年化总投资收益率分别为4.97%、5%、4.7%、4.5%。

资产减值损失的大幅减少也可印证投资端的回暖,如前三季度国寿资产减值损失为37.43亿元,同比下降87.1%,而中国太保前三季度的减值准备计提数为6.92亿元,较2012年同期的41.75亿元同比下降83.4%。不过,在诸多券商分析师看来,也正是因为去年大幅减值拉低了投资资产持有平均成本,因此今年能在投资方面轻装上阵。

“主要原因是股票市场表现优于去年同期,使得投资减值准备大幅下降。”华泰证券研报指出。实际上,随着A股三季度放量大涨9.88%,不少保险公司都提高了权益投资比重,扭转了去年股市投资的亏损状态。据保监会统计,今年前三季度的保险资金投资收益为2724.2亿元,已经超过2012年全年的投资收益,收益率同比上升1.5个百分点至3.82%,其中,银行存款和债券投资占比74.7%,较上半年下降1.9个点,而股票和基金投资占比10.2%,较上半年上升0.12个点。

此外,受益于保险投资渠道放开,保险公司今年以来在资金运用方面更加灵活的配置也开始初显成效。华泰证券就认为,投资结构调整也是此次新华保险投资端改善的原因之一,“尽管未披露明细,但延续中报风格,可以判断定期存款占比下降的同时,项目资产支持计划、信托计划以及长期股权投资等另类投资占比上升。”

银保退保难解

虽然上市险企三季度业绩高于市场预期,但企稳回升的保费收入增速仍显平淡。

根据保监会的统计,前三季度保险业的保费收入同比增长11.2%,其中,财产险增长15.8%、寿险增长6.8%,增速同比提高5个百分点,尤其新单业务更是在三季度各月均保持了3%以上的增速,结束了3年来的负增长态势。

三季报显示,国寿、平安、太保、新华前三季度的保费收入分别同比增长5.37%、13.69%、8.98%、-7.1%。除了平安,其它3家的保费增速均低于行业平均水平。

“受目前银保渠道竞争加剧、银行系保险公司崛起、其他理财渠道的挤压、营销员增员困难、公众保险意识还有待加强等因素的共同影响,我们认为寿险保费收入在没有利好政策出台的情况下,还将继续维持年初至今的走势,但情况正在缓慢改善。”山西证券分析师刘小勇指出。

值得注意的是,一直广受关注的退保问题仍未得到缓和。三季报显示,国寿、平安、太保、新华四大上市险企前三季度退保金分别为502.04亿元、55.88亿元、148.95亿元、211.49亿元,同比分别增长67.62%、41.47%、60.14%、63.36%。

“退保主要是在银保渠道,现在是那些期限短的高息理财产品当道,在这种挤压下,5年期的银保产品不仅退保率降不下来,要卖出去也很难。”一位大型寿险公司市场部人士对无奈地表示。而一位业内精算人士则坦言,今年银保渠道主要以短期万能险和高保底产品来抢夺份额,而这两种产品未来一两年退保率极高,导致银保成本增加,现金流压力更大。

“中国人寿通过银保渠道冲规模的策略仅仅延缓了当期经营现金流压力,但并没有从根本上解决问题,公司或将继续面临挑战。”中金公司分析师唐圣波指出,如果除去交易性金融资产带来的影响,增幅分别高达67.6%和86.7%的退保金和赔付支出使得中国人寿的经营活动现金流净额同比下降50.5%。

缴文超也注意到,国寿三季报中,保单利益支出与费用支出占已赚保费的80%,其中保单利益支出(赔款、退保、分红)占比67%,费用(手续费、佣金、管理费)占比13%。

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