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光大证券企业景气度总体平稳稳增长力度将继续加强

发布时间:2019-08-16 18:38:48 编辑:笔名

光大证券:企业景气度总体平稳 稳增长力度将继续加强 2016-08-01 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

中采PMI指数微幅下降,财新PMI显著回升,企业景气度总体平稳。根据中国物流与采购联合会(以下简称“中采”)今日公布数据,7月份中采制造业PMI为49.9%,较上月小幅下降0.1个百分点,时隔五月再度回落至荣枯线以下(图1)。季调之后与上月持平为49.9%。而7月财新中国制造业PMI较上月大涨2.0个百分点至50.6%,自2015年2月以来首次进入扩张区间。中采和财新PMI由于统计原因存在明显背离,但总体来看,制造业景气度延续平稳态势。

需求面总体平稳,内需将逐步回升。中采PMI分项指标中,新订单指数较上月小幅下降0.1个百分点至50.4%(图3),仍处于扩张区间,但已经连续3个月下滑;新订单指数下降主要受外需拖累,新出口订单显著下降0.6个百分点至49.0%(图4);而内需保持平稳,我们估计的国内需求指数与上月持平。而随着稳增长政策继续发力,内需将呈现企稳回升态势,推动总需求在下半年持续改善。

短期因素推动生产指数回落。7月生产分项指数较上月下降0.4个百分点至52.1%(图5),跌幅较为明显。根据统计局解读,受灾省份生产指数回落幅度较大,洪涝灾害可能是生产面恶化的主要原因。7月制造业雇员指数环比上升0.3个百分点至48.2%,制造业用工量仍处于收缩区间,显示就业压力仍然较大。

大宗商品价格上涨推动购进价格大幅攀升。7月企业的采购量和购进价格呈现量平价态势,7月原材料购进价格指数较上月显著攀升3.3个百分点至54.1%,大宗商品价格上涨推动制造业购进价格快速攀升。而采购量与上月持平为50.5%。原材料库存上升0.3个百分点至47.9%,产成品库存上升0.3个百分点至46.8%。企业对于未来仍然较为谨慎,企业主动补库存意愿与上月持平(图6)。

分化持续,稳增长政策推动大型企业景气度上升,中小企业景气度继续恶化。

7月大型企业PMI为51.2%,比上月回升0.2个百分点;中型企业PMI为48.9%,比上月上下降0.2个百分点,;小型企业PMI为46.9%,比上月下降0.5个百分点,继续位于临界点以下(图7)。

财新数据表现亮眼,需求向好支撑显著。7月财新PMI表现亮眼,大幅回升至荣枯线以上。虽然由于样本和统计方法差异而与中采PMI走势背离。但内需转强推动新业务增长,形成PMI大幅改善的情况表明部分地区和企业已经明显感觉到需求向好。随着稳增长政策继续发力,更为全面的需求回暖将成为趋势。

企业景气度总体维持平稳,稳增长力度将继续加强。企业景气度继续微幅下行显示经济放缓压力依然存在,稳增长政策力度需要继续加强。而在近期政治局会议确定适度扩大总需求为下半年经济工作重点后,面对经济下行压力稳增长政策将再度加码。财政政策将更为积极,货币政策将通过持续扩大信贷社融变得更为有效。稳增长政策发力将带动企业景气度逐步改善,经济将逐步企稳回升。

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